导语
资本市场没有唯一的主角，故事总是「你方唱罢我登场」。在电动汽车市场，硅谷「钢铁侠」仍风生水起，来自底特律的「超人」已悄然登场，后浪直逼前浪。
11 月 10 日，美国电动汽车初创企业 Rivian 登上纳斯达克交易所。开盘后，股价在市场的热烈反响中一路上扬，最高达 119.46 美元，当日收于 100.73 美元，收涨 29.14%，估值 859 亿美元，又造就了资本市场一个新的神话。
目前，Rivian 股价为 129.95 美元，估值超过 1100 亿美元，超过了传统汽车巨头戴姆勒（1073 亿）、通用（920 亿）、福特（779 亿）、宝马（703 亿），也超过了 Lucid（710 亿）、中国的蔚来（699 亿）和理想（314 亿），成为美国历史上第七大 IPO，仅次于特斯拉和比亚迪的电动汽车新势力。
Rivian 登上纳斯达克
走到这一步，Rivian 甚至尚未有任何营收，仅交付 156 辆车，并在招股书表示「可预见的未来无法盈利」。
而这，并不是 Rivian 唯一的神奇之处。
作为专注于户外皮卡和 SUV 赛道的电动汽车，Rivian 拥有庞大的投资后援团。自 2018 年至今，Rivian 至少经历了 8 轮融资，总融资额接近 110 亿美元，投资方包括亚马逊、T. Rowe Price Group、福特、黑石、渣打银行等。
诸多投资方中，亚马逊是 Rivian 最大股东，也是 Rivian 最有力的支持者，在 Rivian 尚未量产之际，就送出 10 万台配送厢式车 EDVs 订单。亚马逊创始人、世界首富贝索斯进行太空之旅时，也乘坐 Rivian 电动车，为之不遗余力地打广告。
背靠雄厚资本，手握大票订单，IPO 后股价飙涨，Rivian 可谓鲜花似锦，烈火烹油。然而繁盛背后总有隐忧，Rivian 的前路看似一片坦途，实则暗藏汹涌。
随着资本市场越来越看好电动汽车行业，诸多车企争相布局，赛道开始变得拥挤。不仅有电动汽车领域先行者和领路人特斯拉，福特和通用等传统车企也先后开启电动汽车计划，更有新锐造车势力 Lucid 紧追不舍。
前有猛虎，后有追兵。那么，Rivian 最大的敌人究竟是谁？
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皮卡界的特斯拉？
无论中外，谈到 Rivian 创始人和 CEO Robert Joseph Scaringe 时，都喜欢将他与特斯拉的创始人 Elon Musk 对比，江湖人称「底特律超人」、马斯克「宿敌」，也将 Rivian 称为「特斯拉杀手」。
然而，在与特斯拉的角力之间，Scaringe 聪明地选择了不同的差异化打法，避免了硬碰硬的正面相撞。
与 Musk 特立独行、放飞自我的行事作风不同，媒体形容 Scaringe 最常见的词是「low key」。他不仅外形酷似超人 Clark Kent，性格也非常相像。常年带着一副黑框眼镜的他，推特上除了工作和汽车测试，就是与家人孩子户外出游的照片，看不到其他感情，稳健低调的作风深受投资人喜爱。
Robert Joseph Scaringe 与家人露营
和 Musk 相似的一点是，Scaringe 也是学霸，拥有麻省理工学院斯隆汽车实验室(Sloan Automotive Laboratory)的机械工程硕士和博士学位。从小热爱车和大自然的他，在 2009 年白手起家， 依靠抵押房屋贷款的创始资金成立了 Rivian，最初专注于高性能跑车，对标特斯拉发布的第一辆车 Lotus-based Roadster。
但在 2010 年，特斯拉已经在美国纳斯达克上市，改变无数人的出行方式。意识到这样只能被特斯拉牵着跑。在 2011 年 Scaringe 决定不再在特斯拉制定的游戏规则里努力，而是改变了公司定位，决定针对热爱户外冒险的人群，生产电动皮卡和 SUV。
从这里开始，Rivian 就走上了与特斯拉不一样的发展路径。
特斯拉的先天优势是当时尚且空白的新能源汽车市场，给了这家新锐汽车厂商足够的时间试错，走出了「超级富豪——一般富裕阶层——大众阶层」的「三步走」发展路径。先依靠高性能电动跑车打开高端市场，然后依次开发豪华家用汽车和经济型汽车，进而拿下整个电动汽车市场。
反观 Rivian，作为新能源电动车行业的后进入者，Rivian 聪明地选择从最受美国人欢迎的皮卡市场进入，切入越野细分领域，以高性能户外车的标志打开市场，打入有着牛仔梦和越野情怀的美国人心中。发展十年后，2021 年 Rivian 刚刚交付车辆。此时，特斯拉的电动汽车销量已经占全球销量的 14.6%，这更从侧面说明 Scaringe 十年前的转向十分明智。
目前 Rivian 的电动皮卡 R1T，最突出的属性就是越野性能。产品采用四电机全轮驱动，利用轮胎差速可实现原地转圈。此外，这款车能涉水 3 英尺（约 1 米），爬坡 100%，避开最高可达 38.1 厘米的障碍物，车内配有亚马逊的语音助手 Alexa，车身有一个可以拉出的移动式露营厨房，创新功能极大戳中了越野爱好者的心。
值得一提的是，R1T 采用 Rivian 黑科技的电动滑板（Skateboard）平台，将电机、智能电池管理系统（BMS）、冷却系统、悬架系统、液压控制系全部整合到底盘中间，降低车辆重心。 利用该电动滑板平台，Rivian 可以拓展多种车型，未来 Rivian 发展路径一方面是从 SUV、皮卡到通用车型，另一方面出于成本摊销和品牌策略的考虑，Rivian 或许也会像特斯拉一样，从高端豪华逐步迈向大众路线。
根据 Rivian 的招股书，Rivian 目前实现了小规模交付，截止 2021 年 10 月 31 日，公司生产了 180 辆 R1T，交付了 156 辆 R1T，不过基本都是给了公司内部员工。
Rivian R1T 和特斯拉 Cybertruck 对比图
特斯拉的电动皮卡 Cybertruck 虽然有着赛博朋克的酷炫外表，预定量超过百万，却尴尬频频。在 2019 年发布日当天，为了证明 Cybertruck 皮卡坚不可摧，特斯拉首席设计师现场向车窗扔了两次金属球，却砸坏了两块车窗。此外，这款「火星人」皮卡的交付日期也一拖再拖。目前特斯拉 Cybertruk 交付日期已经延至 2022 年，Musk 是否会再次跳票也未可知。
尴尬的 Cybertruck 发布会现场
然而，Cybertruck 并非没有优势。在续航方面，R1T 的续航里程最大可达 400+英里（约 644 公里）而特斯拉的 Cybertruck 最大可达 500 英里（约 805 公里）；在车的容载和存储空间方面，R1T 是 2 排 5 座，存储空间有 1755 升，而 cybertruck 是 2 排 6 座，存储空间可达 2832 升；拖拽能力方面，Cybertruck 的 6 吨拖拽能力也略胜于 R1T 的 5 吨；而百公里加速方面，cybertruck 以 0.1 秒的差距取胜。从续航能力、容纳空间、拖拽能力和百公里加速四个方面看，特斯拉的 cybertruck 性能都处于领先地位。
R1T 与 Cybertruck 性能对比
如果说特斯拉像是有天赋、却随意挥霍的天才型选手，Rivian 就是孤注一掷、低调拼搏的好好学生。特斯拉 Cybertruck 延期交付给了 Rivian 一年多的喘息时间。Rivian 能否抓住这一年市场空白期，提高产量，奋起直追，对于这家汽车新秀来说分外关键。
福特将如何成为 Rivian 的劲敌？
提到美国的皮卡市场，其实福特才是真正的王者。福特作为 Rivian 的大股东，在这场电动皮卡的竞赛中，颇有螳螂捕蝉，黄雀在后的意味。
从销量来看，福特 F 系列皮卡是美国皮卡市场上最热门的品牌，在 2020 年美国最畅销的车型榜单排名第一，占据美国皮卡年度总销量的 27.02%，并已经霸占榜首位置 40 多年。这款车外观、舒适性的改进使得福特 F 系更加适配于美国人日常使用的需求。
福特 F-150
福特作为美国皮卡市场的「大佬」，自然不能失去抢夺电动皮卡市场的机会。无奈早年自家电动汽车转型迟缓，布局时已失去先机，因此同时也选择押注在 Rivian 身上。而特斯拉在 Cybertruck 的发布会上，公开挑衅福特的明星皮卡 F-150 则更是让福特坚定押注 Rivian，所谓敌人的敌人就是朋友。
2019 年 4 月，福特与通用经过了明争暗斗，终于拿到 Rivian 的股权。福特汽车部门主管 Joe Hinrichs 进入 Rivian 七人董事会，豪掷 5 亿美元，作为投资的条件，福特获得了使用 Rivian Skateboard 滑板的权利，包括马达、电池、悬挂、传动轴。福特要基于 Rivian 底盘，打造福特林肯旗下首款纯电动 SUV，起售价约 7 万美元（49 万人民币），计划 2022 年正式上市。
要知道， Rivian 旗下所有车辆的核心和王牌，就是独家打造的一体化「滑板」（skateboard）底盘，也是大股东福特投入重金看中的技术。基于该滑板，Rivian 可以打造不同的车型，提高通用性比例，降低可变成本。
Rivian「滑板」（skateboard）
然而，福特林肯与 Rivian 的合作计划在一年后宣告结束。2020 年，福特任命前欧洲总裁吉姆·法利（Jim Farley）代替韩恺特（Jim Hackett）担任首席执行官。相比于韩恺特此前对于新势力来势汹汹的惊慌，吉姆或许看到了新能源汽车核心竞争力的本质，即要像特斯拉一样，将上下游产业链抓到自己手里。
当然也有市场消息猜测，真正导致合作终止的原因可能与 Rivian 向福特与林肯提出的高额收益补偿有关。也有声音认为，福特欲将核心技术占为己有，遭到 Rivian 的强烈抵抗。 此前，福特拥有 Rivian 14.4%的 A 类股票，投票权为 13%。Rivian IPO 之后，福特股票稀释为 12.2%，投票权稀释为 11.1%，目前是Rivian 第四大股东。
Rivian IPO 文件显示，福特高管 Alexandra Ford English 已经在 2021 年 5 月离开 Rivian 董事会。English 是福特执行董事长 Bill Ford 的女儿，她于 2020 年 5 月加入了 Rivian 的董事会，接替了离开福特的 Joe Hinrichs。
福特发言人表示，「与 Rivian 的合作是一项战略投资，我们仍在探索与他们潜在合作的方式。」他还表示，在 Rivian 还是一家私营公司时，福特拥有一个 Rivian 董事会的席位，但随着 Rivian 上市，福特将不再拥有 Rivian 董事会的席位。
不过曾经的投资人、合作伙伴反目成仇，似乎已经命中注定，毕竟在皮卡市场，Rivian 和福特的相遇是迟早的事。
几乎在发表上述声明的同时，福特举行了电动皮卡 F-150 Lightning 的发布会，从名字可以看出，这款车就是福特王牌皮卡 F-150 的电动版本。在发布会前一天，美国总统拜登还亲自到场试驾，为这款万众期待的电动皮卡提前打响了名声。
目前这款车的累积订单已经超过了 16 万台。生产压力下，9 月 28 日，福特汽车和韩国 SK 创新（SK Innovation）宣布将投资 114 亿美元（约合人民币 729 亿元）在美新建三条电池生产线和福特电动皮卡 F-150 Lightning 组装工厂，福特为此投资 70 亿美元（约合人民币 447.5 亿元）。
当 Rivian 试图通过格调、有趣的越野电动皮卡定位闯入市场时，福特依靠深厚的群众基础和多年市场积淀，马上就要从正面直接迎战。
2021 年春季，福特 F-150 Lightning 即将交付，对于Rivian 来说，如何快速占领用户心智，抢占电动皮卡认知的时间不多了。
谁来买单？
毋庸置疑的是，发展新能源已成为世界主要经济体的共识。
今年 2 月，美国重新加入《巴黎协定》，美国总统拜登政府签署了一项行政命令，称美国将于 2030 年实现新能源汽车市场渗透率达到 50%的目标。按照一代车型生产周期 5-8 年计算，这意味着，美国新能源汽车市场的渗透率将于 2022 年开始迎来一段陡峭增长期。
有研究机构预测，2030 年美国电动车销量 900 万辆，实现 50%的中期渗透率目标，2020-2030 年十年复合增速 39%，美国将成为全球新能源汽车新的增长动能。
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随着美国电动汽车市场规模不断变大，电动皮卡的蛋糕也将水涨船高。
不同于其他国家，皮卡文化一直在美国广为流行，成为「美国精神」的代表之一。它被认为是心中怀有牛仔梦想的男人最好的座驾，周末可以外出度假，拖着游艇去出海钓鱼，拖着房车去旅行。
随着新一代年轻人的崛起，购买皮卡的用户类型也发生了变化。2020 年福特曾做过一次消费者调研。其中 18-34 岁人群占比最高，达到 27%，女性用户购买皮卡的比例达到 41%。此外在对于购买皮卡的需求上，个性化取代性价比成为消费者购买皮卡考虑的因素。
2020 年，美国市场皮卡车销量首次超过了轿车位列第一，占美国新车市场的 20.1%，全美卖出近 300 万辆全尺寸和中型皮卡，其中全尺寸皮卡长期成为最受欢迎的车型。
如果比较明年要交付的三款皮卡类型，福特 F-150 Lightning 延续了传统经典的 Ford F 系全尺寸外观，更适合普通家庭日常使用，与特斯拉的 cybertruck 尺寸类似，而 R1T 尺寸介于全尺寸和中尺寸之间。
从价格档位方面，F-150 Lightning 入门级售价接近 4 万美元，特斯拉的 cybertruck 定价为 3.99-6.99 万美元，位于中档价位区间，与 F-150 Lightning 有所重合。而走高端路线的 Rivian 则将价格定位在了 6.75-7.3 万美元，比前两者更贵。
此外，考虑到美国市场繁荣大都市如纽约、华盛顿、旧金山拥挤的城市交通，传统皮卡的主力购买市场仍然是美国中部平原地区和草原地区，这里人口稀少，经济也赶不上大都市。
那么对于一个想走高端路线的 Rivian R1T 来说，它的主要消费用户究竟是谁，空间有多大仍然需要打个问号。
有分析师认为，Rivian 的 SUV 和皮卡定价在 7 万美元以上，全球潜在市场不到 150 万辆，这将是一个拥挤的空间。
另一方面，相对于皮卡，全球市场更通用的仍然是轿车款，对于 Rivian 来说，如果前期主打 SUV 和皮卡，其全球化市场空间或许没有那么大，至少在中国，皮卡仍然是个小众市场。
不过资本市场似乎并不在乎，他们不愿意犯在特斯拉所犯过的错误：低估一个新市场的兴起。目前对于刚交付 156 辆的 Rivian，其总市值已突破 1000 亿美元。作为电动皮卡市场上第一个成功交付的产品，R1T 抢占了重要的先机，资本愿意为第一个吃螃蟹的人买单，给予充分的溢价。
另一个值得担忧的是 Rivian 的有限生产力。
目前，Rivian 在伊利诺伊州诺摩尔工厂内装配 R1T、R1S，以及亚马逊订购的配送厢式车，该工厂此前隶属于三菱汽车与克莱斯勒的合作企业，如今已经完成更新和扩建。Rivian 表示，预计今年年底可交付 1000 辆 R1T，到 2024 年工厂年产量可达到 15 万辆，公司也正在寻求建设第二家工厂。
产能有待扩建之外，电动汽车最重要的基础设施之一是充电桩。尤其主打越野性能的 Rivian，不仅需要在城市和高速公路等热点路线铺设，更需要在美国广阔的荒野里设置充足的充电桩，才能满足户外越野爱好者的切实需求。对刚刚起步的 Rivian 来说，无疑还有很长的路要走。
福特和特斯拉的电动皮卡虽然在交付时间上不占优势，却有着更知名的品牌效应，已经完善的基础设施，更广阔的用户客群和更经济实惠的价格。当成熟车企的规模效应飞速转动后，仍在扩张基础设置的 Rivian 优势并不明显。
激战之前，能否尽快提高产能，利用时间差快速占领尚且空白的电动皮卡市场，被大众认可和接受，是 Rivian 要面临的关键难题。
这个难题，资本市场超高的市值解决不了，只有与时间赛跑的坚实决心和战斗力才可以。
参考资料：
- 【1】Rivian is coming. Here’s why it matters，EnergyWire
- 【2】How Will Ford and Rivian's Partnership Unfold Going Forward? Motortrend
- 【3】美国：皮卡市场的历史溯源和发展现状！卡车之家
- 【4】从 Rivian 上市看汽车产业的大争之世，新的飞轮效应开始迸发威力，中汽创新创业中心
- 【5】Ford Motor Co no longer has Rivian board representative，Reuters
- 【6】重磅 IPO 的 Rivian 会成为下一个特斯拉吗？Financial Times、Autonews、Bloomberg
作者简介
RockFlow 投研团队，长期关注美股优质公司、拉美及东南亚等新兴市场价值和加密、生物科技等高潜力行业。团队核心成员来自脸书、百度、字节跳动、华为、高盛、中信证券等顶尖科技公司和金融机构。他们中的大多数毕业于麻省理工学院、加州大学伯克利分校、南洋理工、清华和复旦等顶尖大学。
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