划重点：
1）多邻国有望成为最有机会利用 AI 快速发展业务的公司之一。该公司联合创始人的研究生论文就是关于 AI 如何帮助人类。多邻国也许正是为了这个机会而生的。
2）让人们学习很难，因为游戏、社交媒体等无时无刻不抢占用户的注意力，这就好比“你希望人们吃西兰花，但是它旁边放着有史以来最美味的甜点。”多邻国决定“让西兰花吃起来像甜点一样”。
3）多邻国达到 100 万 DAU 花了 8 年时间，而从 100 万到 300 万仅用 21 个月，这个过程中 AI 能力功不可没。在技术驱动的教育领域，借助 AI 实现自适应学习和个性化内容正在成为常态。多邻国选择积极整合 AI 功能并取得有效进展，表明它不仅能够跟上当前趋势，而且希望主动参与、塑造教育的未来。
导语
多邻国由卡内基梅隆大学学生 Severin Hacker 和 Luis von Ah 于 2011 年创立。作为来自不同世界和文化的美国移民，他们了解学习不同语言的重要性和必要性，这促使他们创立了多邻国。凭借游戏化的学习体验、强大的品牌效应、多种有益的营销策略以及 AI 的助力，多邻国股价在 2023 年涨幅超过 210%。
多邻国既是一个创新性极强的语言学习平台，也是营收表现最健康、趋势最向好的教育公司之一。它的营收主要来自四部分：订阅、广告、英语测试和其他业务。
订阅业务向 Super Duolingo 的会员收费，提供多种学习和游戏化功能并免除广告，是其最主要的业绩驱动力；广告业务向愿意在 App 上投放广告的广告主收费；英语测试业务向考生收费（该测试可用于留学申请和签证申领等，目前已获全球 4500 多所院校/项目认可）；其他业务包括应用内虚拟商品销售等。
多邻国绝大部分收入来自订阅业务，且付费用户集中在美国、加拿大等富裕国家。Luis 的观点是：“这是财富再分配的一种形式。多邻国的基础想法就是找到富人来支付每个人的教育费用。”
作为头部语言学习平台，多邻国自上市以来保持优美的增长曲线，并且凭借广阔的语言学习市场、独到的营销策略与强大的 AI 加持领跑 AI 教育赛道（生成式 AI 赛道的其他明星公司）。它积极融入 AI 等新技术提升学习体验，也在尝试逐步将业务拓展至数学、音乐课程。2023 年，多邻国率先接入 GPT4，并额外推出 Duolingo Max 订阅服务。在 AI 加持下，多邻国订阅收入增长态势十分迅猛。
另外，近期 RockFlow 投研团队还推出关于 AI、特斯拉、加密等话题和美股公司的深度投研文章：
多邻国成功的秘诀有哪四个？
1）庞大的语言学习市场提供发展土壤
多邻国并非第一家瞄准语言学习市场的上市公司。早在 2009 年，语言学习软件公司 Rosetta Stone 即完成 IPO 并募集过亿美元，当时该公司年营收超过 2.09 亿美元。然而在多邻国创始人看来，Rosetta Stone 只瞄准了语言学习市场的一小部分，并向他们收取过高费用。这根本不是一个好生意。
多邻国找到了一种比 Rosetta Stone 更巧妙的切入市场的方法，他们想帮助那些希望学习新语言但却无法为学习软件支付费用的人群。Google 趋势和此后两家公司的发展证明了多邻国创始人的眼光：
多邻国的火爆来自于它既是充满趣味的学习工具，又是一个语言宝藏。完全免费，且提供超过 40 种语言的教学课程，从大语种如英语、法语、日语 ，到小语种和濒危语种如威尔士语、 纳瓦荷语，应有尽有。多邻国也提供各种各样的课程和练习，让用户可以轻松掌握词汇、语法、听力和阅读等技能。
庞大的语言学习市场空间给多邻国发展提供广阔空间。据统计，到 2023 年，全球约有 12 亿人正在学习一门外国语言。2023 年，多邻国月活 8310 万人，对全球语言学习人群的渗透率接近 7%。其中，付费用户 580 万人，对全球语言学习人群的渗透率仅 0.48%。因此多邻国未来可向外进一步扩张吸引更多新用户，向内持续提升用户付费率，提升市场份额的空间仍旧巨大。
另一方面，截至 2022 年，全球在线语言学习市场高达 203.4 亿美元，并预计以 17.9%的 CAGR 于 2031 年达到 895.3 亿美元。由于多邻国每个季度的订阅业务营收增速均远高于 17.9%，因此它有望在未来几年中占据更高的市场份额。
2）游戏化学习体验极大促进用户增长
学习产品或者学习本身，最重要的是让用户持续投入。多邻国一直以来的想法就是让学习过程像玩游戏一样，这样才能让用户一直能够沉浸其中。可以说，多邻国的成功也在于抓住了学习的本质。
多邻国的学习方式十分有趣。用户可以完成各种任务和挑战，让语言技能飞速提升。而且，它还有个性化学习路径和进度跟踪功能，帮助制定学习计划，并时刻追踪进展。
让人们学习很难，因为游戏、社交媒体等无时无刻不抢占用户的注意力，这就好比“你希望人们吃西兰花，但是它旁边放着有史以来最美味的甜点。” Luis 和团队决定“让西兰花吃起来像甜点一样”，他们为此采用了很多的技巧。
再比如连胜机制，代表你持续学习的天数，这个功能非常显著。这样一来，用户为了不失去自己的连胜纪录，就会每天打开多邻国。据披露，目前多邻国有超过 300 万的日活用户连续打卡超过 365 天。
还有，多邻国始终尝试通过巧妙且幽默的“通知”让用户愿意回来。当前在消息通知方面，多邻国的有趣独树一帜，而且非常多的用户乐于基于“召回通知”在社交媒体传播和二创，给了产品极大的认可度和赞誉。
多邻国成功创造了有趣的语言学习体验。他们鼓励用户对学习更加积极主动（而不是视为苦差事），这直接反映在用户数的增加和日活、月活的提升上，对于产品的广告收入至关重要；另一方面，多邻国的免费模式允许用户便捷使用大多数内容和服务，这使得学习变得容易，并有效激励部分用户按需升级到付费版本。付费订阅者的大幅增长表明，一旦用户认识到平台提供的价值，他们就愿意投资于教育。
基于用户对产品的认可，多邻国经历了强劲用户和营收双重增长。2023Q3，多邻国 DAU 从去年同期的 1490 万跃升至 2420 万，增幅高达 63%。此外，MAU 同比增长 47% 至 8310 万。同样重要的是，付费用户增长 60% 达到 580 万。这证明了多邻国有效吸引用户和实施盈利策略的能力。
3）借助 AI 持续优化用户体验和参与度
多邻国近几个季度的高速增长主要归功于对 AI 等新技术的持续应用。其借助 GPT4 等大模型能力实时分析用户表现和偏好，从而生成高度定制化的学习路径；此外，自然语言处理等 AI 功能可以提供实时对话练习和即时反馈，有效增加互动性进而提高用户参与度和留存。
AI 在多邻国 APP 中有很多用武之地。例如用户答题正确率低于 80% 则觉得太难，可能放弃用 APP，而如果正确率高于 80% 又会觉得太简单、学不到知识，所以也可能放弃。因此，多邻国要保证题目难度合适，让用户的正确率保持在 80%左右，AI 刚好派上用场。
再比如，多邻国有一个非常复杂的 AI 系统，它会选择何时发送通知以及发什么内容。什么时候发通知最有效？用户最后一次使用产品的 24h。Luis 的原话是：“原因很简单，如果你昨天下午三点有空，今天下午三点应该也有空。这就是耗资数百万美元的 AI 所发现的。”
2020 年 10 月，多邻国带来自研功能——Birdbrain，使得个性化课程的适配度提高。Birdbrain 模型旨在提供更加个性化的学习系统，根据学习者的语言掌握程度对应提供难度匹配的语言材料。随着学习者完成的练习数量越多，Birdbrain 也能更加了解学习者的掌握程度，进而生成合适难度的练习，帮助学习者更高效地提升学习成果。
此后 GPT 模型的火热，多邻国自然也没有错过。2021 年多邻国引入 GPT3 用于生成语言练习内容，相比 Birdbrain 更加智能。只需人为输入指令与要求，GPT3 便可以生成符合要求的语言练习内容。2023 年 3 月多邻国宣布接入 GPT-4，并推出 Duolingo Max 订阅服务，内含全新 AI 功能。多邻国推出这些功能背后的逻辑是希望通过产品实现类似于真人 1 对 1 的教学效果。Roleplay 支持学习者和 AI 模拟在某些生活场景中的互动对话，另外，用户还可以和 Duo（多邻国的猫头鹰吉祥物）聊天， 获取答案正确或错误原因的简单解释以及更多示例。
多邻国达到 100 万 DAU 花了 8 年时间，而从 100 万到 300 万仅用 21 个月，可以说这个过程中 AI 能力功不可没。而当下，在技术驱动的教育领域，借助 AI 实现自适应学习和个性化内容正在成为常态。多邻国选择积极整合 AI 功能并取得有效进展，表明它不仅能够跟上当前趋势，而且希望主动参与、塑造教育的未来。
4）“社交优先”和“因地制宜”的营销策略
“人们想要娱乐，而不是被推销。”这是多邻国营销团队的心得，多邻国设法提醒用户这是一个语言学习应用，但同时也非常有趣。多邻国选择让 Duo（多邻国的猫头鹰吉祥物）参与网络潮流，甚至成为网红。
此外，虽然 Duo 在全球都很受欢迎，但多邻国发现，紫色头发的莉莉受到很多中国青少年喜爱，因此关于莉莉的粉丝内容已经在中国社交媒体上广泛传播。之前多邻国有 Duo 的周边产品，而未来莉莉的毛绒玩具和贴纸等周边也将会出现。
多邻国采取“社交优先”（social-first）的营销策略。通过流行文化、社媒事件等，让粉丝和用户成为品牌传播大使，让他们主动分享经验，参与多邻国的社交内容。营销团队还会专门创造用户喜欢的多邻国表情包和内容，这些也为多邻国带来相当大的曝光。
当前用户在 Tiktok、YouTube 上创建的相关内容远超多邻国自身发布的内容，这种“社交优先”的营销策略十分有效且成本不高，触达人群也很精准，多邻国已经成为 TikTok 上最受关注的品牌之一。截止 2023Q2 社交媒体曝光率同比增长 150%，这推动了多邻国品牌发展和口碑用户增长。
多邻国的业务发展现状及其未来的发展潜力如何？
近年来，得益于用户数量的不断扩充以及高效的付费转化，多邻国的营收从 2019 年的 0.71 亿美元增长至 2022 年的 3.69 亿美元，CAGR 达到 50.99%，2023 年前三季度收入 3.81 亿美元，同比增加 43%。
虽然多邻国近几年一直处于亏损状态，2022 年由于股票薪酬和员工数量增加以及设备扩建等多重因素，净亏损达 6000 万美元。但是 2023 年前三季度净利润已经达到 395 万美元，同比上年同期净亏损 4564.4 万美元有了很大进步，多邻国已连续两个季度实现盈利。
2023 年 11 月 8 日，多邻国公布 2023Q3 业绩，MAU 同比增长 47% 至 8310 万，DAU 同比增长 63% 至 2420 万。与第二季度相比，MAU、DAU 均呈现显著增长。
而从付费用户转化率来看，多邻国 2023Q3 付费用户达到 580 万，同比增长 60%。2023 年上半年推出针对会员的融合 AI 功能的新产品 Duolingo Max 正有效提升用户体验和教学质量，有望进一步提升付费用户转化率和客单价。
营收和利润方面，多邻国 2023Q3 收入 1.376 亿美元，同比增长 43%。净利润总计 280 万美元，同比前一年同期净亏损 1840 万美元进步显著。2023 年前三季度，订阅业务营收 2.87 亿美元，同比增长 47%，占总收入的 75%，占比逐年增加；广告业务收入近年来均在 3000 万美元左右，营收占比不断降低；英语测试营收 3000 万美元，同比增长 25%，按照目前增速 2024 年这项收入有望超过广告，成为公司第二大收入来源。
此外，多邻国的发展潜力还体现在——研发费用在公司费用构成中始终占最大比例，2021-2022 年公司研发费用率超过 40%，但营销费用率呈持续下降态势。得益于多邻国的社媒营销策略，其在降低营销成本的同时仍保持良好的市场曝光度和用户粘性。
多邻国联合创始人兼 CEO Luis 表示，美国是主要收入来源国家，英国、德国等也对收入做出重要贡献。中国已成为多邻国全球第七大市场，也是年增速最快的国际市场之一。针对中国市场，多邻国于 2022 年推出首门方言课程——粤语课程，至 2023 年 7 月已吸引近 300 万用户。
另外，在第三季度财报电话会议上 Luis 宣布，将在数学和音乐课程领域进行业务扩展，上线相关课程并完善教育产品矩阵。多邻国希望将语言学习的产品经验和 AI 能力扩张至更多新领域，这一举措有望巩固多邻国作为教育资源中心的地位，而不是仅仅专注于语言。
多邻国在 2023Q4 的业绩预期是什么？
市场预计，受益于社交营销策略的有效性和 AI 技术对用户体验的持续完善，多邻国的用户、营收、利润增长将延续此前增速，预计第四季度收入将达到 1.48 亿美元，同比增长 42.95%；每股收益将达到 0.15 美元，同比增长 142.56%。
此次财报，投资者将重点关注其 DAU、MAU、付费用户数的增速情况，以及下一季度、下一财年收入增长和盈利能力连续性的指引。预计多邻国下一季度大概率会延续当前趋势，多项重要数据（收入、月活和付费用户数）将同比增长 30%-60%。鉴于第三季度财报电话会议上管理层宣布多邻国将扩展到数学和音乐领域，市场也将关注相关新业务的实质进展。
另外据统计，过去 8 个季度财报，多邻国全部季度的营收和每股收益均超预期。而这 8 个季度中 7 个季度财报次日股价均有上涨，涨幅在 4%-34%。
结论
RockFlow 投研团队长期看好多邻国的增长前景。凭借游戏化的学习体验、坚实的商业模式和对支持世界各地教育的承诺，多邻国有望长期受益于 AI 的发展。
巧合的是，在 2023Q1 财报电话会议上，Luis 表示：“我感到非常幸运，能够领导多邻国成为最有机会利用 AI 快速发展的公司之一。”而他此前的研究生论文，恰恰是研究关于 AI 如何通过多个维度帮助人类。
作者简介
RockFlow 投研团队，长期关注美股优质公司、拉美及东南亚等新兴市场价值和加密、生物科技等高潜力行业。团队核心成员来自脸书、百度、字节跳动、华为、高盛、中信证券等顶尖科技公司和金融机构。他们中的大多数毕业于麻省理工学院、加州大学伯克利分校、南洋理工、清华和复旦等顶尖大学。
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